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　　五一節(jié)前，一則毫不起眼的消息，卻引發(fā)資本市場的高度關(guān)注。

　　4月25日，工信部會同相關(guān)部門啟動《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》第2次修訂。研究2024～2025年新能源汽車積分比例要求，實施積分池管理制度，探索與碳交易市場銜接機制。

　　受該利好消息刺激，4月26日，新能源賽道暴力反彈，鋰電池板塊掀漲停潮，新能源汽車板塊集體上漲，尤其是比亞迪、吉利汽車（HK:00175）等有望率先從最新“雙積分”政策獲利的自主龍頭車企，股價迎來較大漲幅。

　　設(shè)立積分池，頭部大賣家率先受益

　　雙積分政策于2018年4月開始正式實施，設(shè)立了“油耗”和“新能源”兩種積分，積分不達(dá)標(biāo)的車企需要向其他車企購買積分，否則旗下的新車型將無法上市銷售。

　　由于目前新能源車企普遍處于虧損狀態(tài)、毛利率偏低，出售多余的新能源積分就成為增收增利的有效途徑之一。如理想汽車2021年度共出售約7萬分新能源積分，獲得2億元；蔚來2021年出售約20萬分新能源積分，收入5.17億元。

　　但隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的大幅度提升，市場出現(xiàn)大量過剩積分，積分價格也大幅跳水。工信部數(shù)據(jù)顯示，新能源積分均價在2021年為2088元/分，到2022年則跌至1128元/分，價格幾乎腰斬。積分不值錢，許多車企的積分甚至都賣不出去，這對于需要靠賣積分來彌補虧損額的新能源車企來說，無疑是雪上加霜。

　　為了穩(wěn)定積分價格，本次雙積分政策修訂特別設(shè)立了積分池。當(dāng)市場的新能源積分供大于求時，車企將積分存入積分池，在5年內(nèi)可以不受損地保留下來，待行情轉(zhuǎn)好隨時拿出來交易。積分池制度落地，對于新能源轉(zhuǎn)型已搶先一步的自主車企，真是瞌睡遇到枕頭。

　　從工信部發(fā)布的2022年度乘用車企“雙積分”成績單來看，需要購買積分的車企多為合資品牌與進口品牌。新能源汽車積分排名倒數(shù)前十中，合資車企占了7家，廣汽豐田、廣汽本田分別以-9.1萬分、-7萬分位列倒數(shù)第一和第二；19家進口車企，新能源積分為正的有8家，油耗積分為正的僅3家。

　　而比亞迪以511.2萬分占據(jù)新能源積分排名第一，吉利汽車78.1萬分位列第四，僅次于特斯拉與廣汽。鑒于廣汽還有廣汽豐田、廣汽本田等需要積分救濟的“窮親戚”，比亞迪、特斯拉與吉利汽車作為當(dāng)前新能源積分市場的頭部大賣家，將率先受益于最新“雙積分”政策，因而受到資本市場的重點關(guān)注。

　　考核“一升三降”，創(chuàng)新型車企更具看點

　　本次考核標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整最重要的是“一升三降”：將2024～2025年新能源汽車積分考核比例設(shè)為28%和38%，較2021-2023每年2%的增幅明顯提升，促使車企加快新能源轉(zhuǎn)型；同時，下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)車型分值和單車積分上限，下調(diào)動力電池能量密度調(diào)整系數(shù)，如純電單車積分上限從3.4分下調(diào)為2.3分，續(xù)航里程達(dá)到618公里（之前為536公里）才能積2.3分等，倒逼車企在續(xù)航里程、電池能量密度等方面進行挖掘與創(chuàng)新，促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　單從新能源轉(zhuǎn)型速度上來看，吉利汽車2022年新能源產(chǎn)品銷量同比增長超300%，遠(yuǎn)超全國93.4%的平均增速，是國內(nèi)新能源增速最快的車企，也是最有實力沖擊新能源第一梯隊的自主車企之一。

　　從技術(shù)角度來看，吉利汽車通過自研、入股合資、收購等方式，在動力電池領(lǐng)域快速形成生態(tài)化布局，憑借與寧德時代、億緯鋰能、欣旺達(dá)等多個合作電池企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，能讓消費者第一時間享受到續(xù)航能力升級的新能源產(chǎn)品，受到消費者和行業(yè)的共同關(guān)注。

　　在剛剛結(jié)束的上海車展上，顛覆性的電池技術(shù)革新尚未出現(xiàn)，展出的大多是微創(chuàng)新，以追求能量密度更大、安全性更高為主旋律。如倍受關(guān)注的極氪009，作為寧德時代麒麟電池的全球首發(fā)車型，其三元鋰電池組的能量密度高達(dá)255Wh/kg，相比之下，特斯拉的4680電池組能量密度為217Wh/kg，比亞迪刀片電池能量密度只有140Wh/kg。

　　還有吉利銀河L7首搭的吉利自研神盾電池，首創(chuàng)了防輻射安全、結(jié)構(gòu)安全、測試安全三大新標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建起了一整套基于電池又融合了架構(gòu)、整車、智控、云端的“無盲區(qū)”安全防護系統(tǒng)，引領(lǐng)動力電池進入“人車安全”的新時代。

　　隨著車企加速向新能源轉(zhuǎn)型，汽車行業(yè)的“雙積分”政策與全國碳交易市場并軌的呼聲越來越高。屆時車企手握的新能源積分將可以賣給建筑業(yè)等能耗大戶，形成一個影響范圍更廣的新的激勵機制，積分含金量更高，助力吉利汽車等自主龍頭的盈利能力進一步提升。